钾肥价量齐增明确，我们给予其“强于大市”的投资评级；2007年在产能阶梯式扩张及市场预期对新进入者有效供应提前的背景下，有机硅的价格下滑充分，但短期下滑不改有机硅的长期向好趋势，维持“强于大市”的投资评级；年底淡季国内MDI价格下调幅度小，充分反映了近期行业景气良好，2010年前全球产能年均增速将达7％，而且能源价格上涨及全球变暖也预示着需求前景乐观；纯碱行业景气复苏趋势依旧，给予其“强于大市”的投资评级。

　　我们认为，2008年投资基础化工行业可遵循三大主题。其一是通胀预期下关注资源价格上涨带来的投资机会，其中钾肥价格上涨明确，可关注盐湖钾肥、冠农股份，煤化工首选氯碱行业，新疆天业“煤电化”一体化的长期竞争优势凸显；其二是挖掘“弱”周期行业龙头成长潜力，可关注钾肥行业的盐湖钾肥、有机硅行业的新安股份和星新材料、MDI行业的烟台万华以及炭黑行业的黑猫股份；其三是寻求行业结构性变化和景气复苏带来的投资机会，纯碱行业复苏趋势依旧，可关注三友化工、山东海化，氯碱行业结构性变化凸显西北资源地企业优势，可关注新疆天业、中泰化学、英力特。
　
　　MDI行业景气平稳

　　全球MDI产能2007－2010年增速为7％，处于较平稳水平。2006年全球MDI需求增长11％，未来年需求增速也在将在7%-8%。国内PU外墙保温和秸秆板市场潜力巨大，在高能源价格和全球变暖的压力下，国外保温领域MDI需求也在进一步增加，因此全球MDI供需基本平衡。

　　上一轮MDI扩张中，烟台万华率先达产，宁波16万吨/年MDI项目2006年3月达产，同期获批的上海联恒24万吨/年MDI装置至今尚未达到满负荷，拜尔35万吨/年MDI项目最早也要在08年下半年投产，09年贡献产品。新一轮扩张中，烟台万华率先开工，宁波新建30万吨/年MDI项目获批开建，2009年底机械竣工，2010年投产出产品；据业内人士介绍，巴斯夫在重庆的40万吨/年MDI项目尚未获得国家发改委等部门审批，相比烟台万华在原有公用工程已预留的宁波基地扩建，巴斯夫要完全重新建设，因此即使按计划明年6、7月份开工，估计也要在2011年以后出产品。

　　纯碱行业延续复苏

　　原盐价格下降是纯碱行业自2006年以来景气上升很重要的一个因素，尽管近期原盐价格出现了一定反弹，但我们认为纯碱供应紧张的局面将使纯碱行业延续复苏走势。

　　由于氨碱法、联碱法和天然碱法等三种国内纯碱生产工艺都存在各自的供应增长问题，国内新建纯碱装置不多。预计2007-2009年国内纯碱产能年均增速10%，且主要集中在2009年投产。此外，大化集团等企业搬迁改造和联碱法装置利润低也会影响现有装置的开工率，因此估计2007、2008年国内纯碱产量增幅都在10%以内。

　　2007年1-9月国内纯碱产量1275.4万吨，同比增长10.6%，而其下游的玻璃、氧化铝、洗涤剂、化学农药等行业的产量增速都大于纯碱产量增速，国内纯碱市场呈现供应紧张的局面，2008年以前国内纯碱供应紧张局面将难以得到缓解。在供应紧张情况下，纯碱行业将延续高景气周期，建议重点关注受益最明显的行业龙头三友化工，以及国内最大的纯碱企业山东海化。

　　钾肥价量齐增

　　2007年尤其是下半年，国内钾肥价格出现大幅上涨。2007年中期以前，国内氯化钾价格相比到岸价而言上涨不足。在国内外钾肥行业景气上扬背景下，中化、中农以及主要生产企业盐湖钾肥纷纷大幅“补涨”。07年11月中旬以来，国内氯化钾价格再次大幅上涨300元/吨以上，据测算已经超过落后的到岸价的幅度，实际是透支钾肥价格上涨的中期因素——中国进口氯化钾合同FOB价格补涨，也是国内市场普遍惜售的主要原因。据了解，2008年中国进口氯化钾合同谈判陷入僵持，国外供应商提出了远超预期的上涨幅度，08年进口氯化钾FOB价格大幅上涨已成必然。