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野心昭然!不想当“一哥”的涂料巨头不是好巨头

http://www.coatings.hc360.com2017年11月01日17:01 来源:慧聪涂料网作者:肖丹萍T|T

    慧聪涂料网讯:近日,涂料界两大企业阿克苏诺贝尔和艾仕得涂料系统合并的消息甚嚣尘上,引起了涂料界的的议论和关注。随后,阿克苏诺贝尔和艾仕得相继表示,正考虑两家公司合并事宜,旨在通过对等合并,打造一家领先的全球涂料公司。双方的发声让这股合并之风越吹越烈,虽然谈判还处在早期阶段,双方谈判细节保密,尚未知晓两家公司是否同意合并,但两大巨头的合并,不管是涂料行业还是整个涂料格局,都将带来巨大的影响。

    今天我们就一起来说说阿克苏诺贝尔和艾仕得合并的那些事。

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    行业新巨头即将诞生?

    10月30日,阿克苏诺贝尔确认与艾仕得涂料系统正在进行建设性商谈,考虑两家公司合并事宜,旨在通过对等合并,打造一家领先的全球涂料公司。阿克苏诺贝尔证实,公司特殊化学品的分离,包括将绝大多数的净收益返还给股东,仍将在2018年4月进行,而且不会受到这些讨论的影响。

    艾仕得也于10月30日发布声明称,公司正在与阿克苏诺贝尔就潜在的合并进行讨论,讨论艾仕得和阿克苏诺贝尔油漆和涂料业务之间的对等交易。只有在艾仕得董事会决定符合艾仕得的最佳利益时才会进行此类交易。不能保证双方达成最终协议或以什么条款达成最终协议。

    此次双方合并似乎早在意料之中。据笔者了解,阿克苏诺贝尔对艾仕得早有收购的意向。今年上半年,PPG第二次提出对阿克苏诺贝尔的收购提案时,就有传闻,阿克苏诺贝尔首席执行官Ton Buechner正准备用另一起交易来抵御即将到来的PPG提高报价后的二次收购,而这一交易对象指向艾仕得涂料系统。

    更有知情人士表示,早在2013年,杜邦公司出售其高性能涂料业务单元(即现在的艾仕得)时,阿克苏诺贝尔就曾有意接盘,但最终因考虑到交易对于阿克苏诺贝尔的财务状况而言风险太大而放弃。错过收购杜邦高性能涂料业务使阿克苏诺贝尔公司深感遗憾。

    对于此次合并,不少人猜测,双方将创造出一个世界涂料巨头,与宣伟、PPG平起平坐;也有人认为双方谈判不一定成功,现在谈论合并为时尚早。

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    两大涂企商议合并 1+1是否>2?

    那么对于此次合并,阿克苏诺贝尔和艾仕得双方能否达到优势互补呢?

    从地理位置看,阿克苏诺贝尔总部位于荷兰阿姆斯特丹,业务遍布欧美及世界各地及全球80多个国家;艾仕得总部位于美国费城,公司在世界五大区域,即北美、拉美(包括墨西哥)、中国、东亚和南亚以及欧洲、中东和非洲地区都设有分部。

    从业务品类来看,阿克苏诺贝尔主要业务有装饰漆,包括木漆养护以及特种产品、预装饰产品、建筑胶合剂;高性能涂料,包括汽车和航空航天涂料、工业涂料、船舶与防护涂料、粉末涂料、木器漆与粘合剂;专业化学品,包括功能性化学品;工业化学品,纸浆与高效化学品,表面化学品等。阿克苏诺贝尔是世界最大的装饰漆公司之一,旗下包括多乐士、来威漆等著名装饰漆品牌。

    艾仕得涂料系统主要业务有性能涂料,包括汽车修补漆等;工业涂料;交通涂料等。艾仕得作为全球最大的汽车修补漆制造商,主要生产液体涂料和粉末涂料,其产品主要应用于轻型汽车和商用车制造商、汽车修补售后市场以及众多工业应用领域。

    此前,阿克苏诺贝尔已公布了自身的发展战略,提出专注于油漆涂料业务和专业化学品业务,以促进加速增长和提高盈利能力。我们可以看到,本次合并,将有助于阿克苏诺贝尔和艾仕得更好地拓展双方在全球的涂料业务。在业务品类方面,可以让双方增强在涂料业务方面的影响,有助于阿克苏诺贝尔扩大其汽车涂料市场,与现有的业务互相补充。但同时,双方在工业涂料、粉末涂料等方面存在少量重叠业务。如果双方合并,公司或将增加规模,以提高原材料价格,消除重叠业务,并获得新客户,才能帮助恢复利润增长。

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    艾仕得和PPG,谁更适合阿克苏诺贝尔?

    阿克苏诺贝尔和艾仕得合并的消息传出,让人不禁想起今年上半年对阿克苏诺贝尔提出三次收购邀约的PPG公司。今年3月份以来,PPG相继三次对阿克苏诺贝尔发出收购邀请,都被阿克苏诺贝尔拒绝了,此次和艾仕得商议合并,更是对PPG明确的拒绝。

    那么,与PPG相比,艾仕得是否更适合阿克苏诺贝尔呢?

    作为目前全球市值最高的涂料公司,PPG是全球最大汽车和航空航天涂料生产商,主要业务有高性能涂料、汽车修补漆、航空涂料、工业涂料、工业防护和船舶涂料、特种涂料和材料等。公司总部位于美国匹兹堡,在全球近70个国家设有生产基地及附属机构。

    总体来看,PPG和阿克苏诺贝尔可以很好地拓展双方在全球的涂料业务,主要业务大多互补,但是双方的装饰漆业务重叠。从世界涂料格局来看,如果PPG成功收购阿克苏诺贝尔,将会形成一个体量庞大的新巨头。再加上宣伟和威士伯合并产生的新巨头,会形成两大美国巨头独霸世界涂坛的局面。这样也对涂料行业不利,因此会受到欧盟、荷兰等反垄断组织的共同反对。

    而此次合并,据双方公司声明表示,艾仕得和阿克苏诺贝尔油漆和涂料业务之间对等交易进行讨论。但由于阿克苏诺贝尔的市值约为226亿美元,而艾仕得的市值约为81亿美元,双方市值差距较大,因此,也有行业人士猜测,艾仕得可能会被并入较大的阿克苏诺贝尔业务。

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    合并成功将带来什么影响?

    根据财报显示,艾仕得2016全财年实现净销售额为40.735亿美元,同比下降0.3%;2017年1-9月,艾仕得实现净销售额为31.88亿美元,同比增长4.82%。阿克苏诺贝尔2016全财年实现销售额141.97亿欧元,同比下降4%;2017年1-9月,阿克苏诺贝尔实现销售额110亿欧元,同比增长1%。

    如若阿克苏诺贝尔和艾仕得成功合并,两个全球排名前十的企业可能创造出一个市值超过300亿美元的涂料公司。继宣伟和威士伯之后,成为又一个比肩PPG工业集团的全球涂料巨头。世界涂料行业将出现三大巨头争夺“一哥”的局面,行业集中度也进一步提高,通过收购合并,强者越强。

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    此次合并,对阿克苏诺贝尔来说,能够增强其汽车涂料的市场份额,极大地推动阿克苏诺贝尔在美洲市场的业务拓展,提高利润减低成本。此外,阿克苏诺贝尔在2017年三季度财务报告中承认,今年其核心利润将不会如预期增加,这相当于放弃了此前回绝PPG公司价值270亿欧元收购邀约时对股东提出的承诺。而根据荷兰的收购法规,PPG6个月的“冷静时期”即将结束,其收购事宜或将再次开启。与艾仕得合并,能对PPG造成震慑作用,更是对PPG收购明确的回绝。

    但是通过出售或剥离特种化学品业务,作为与艾仕得达成交易的条件,有可能让阿克苏诺贝尔面临难以让股东支持本次交易的局面,因为合并将使其比潜在的收购者更昂贵。

    对艾仕得而言,交易或将使艾仕得的股东享受成本节约和新公司的销售协同效应,以及在阿克苏诺贝尔的运营改善。据了解,合并双方谈判刚启动,消息一出,艾仕得股价当天大涨16.97%至33.150美元,总市值达到80.61亿美元。

    但如果艾仕得被并入较大的阿克苏诺贝尔业务,合并后的公司不保留两个总部,那么对费城总部的转移可能会受到裁员的影响。

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    小结

    阿克苏诺贝尔与艾仕得合并的行动,与之前PPG向阿克苏诺贝尔发出收购提案、宣伟收购威士伯,都和近期来全球涂料行业掀起的收购合并风潮相符。巨头们野心昭然,企业之间暗潮涌动,涂料“一哥”之位鹿死谁手,我们拭目以待。

责任编辑:肖丹萍

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