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中金公司力挺 六大券商“买入”评级 北新建材市值亟待释放

http://www.coatings.hc360.com2020年07月03日19:50 来源:慧正资讯T|T

慧聪涂料网讯:北新建材(000786.SZ)是中国最大的绿色建筑新材料集团、全球最大的石膏板产业集团(石膏板业务规模27.5亿平方米)。2019年营业收入132.30亿元,实现扣除非经常性损益后的净利润23.72亿元。日前,中国国际金融股份有限公司(简称:中金公司)举办了北新建材的交流活动,中金公司认为,随着国内竣工端需求复苏,北新建材4-5月石膏板量价已较3月低点底部改善,龙骨增速强劲,第二季度业绩或将超出市场预期,且下半年业绩有望逐季改善。从中长期来看,石膏板主业有望贡献稳定盈利及现金基石,同时龙骨、防水等新品类有望绘就成长新蓝图。给予北新建材跑赢行业评级和目标价30元。

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从中金公司给予目标价看,北新建材目前的价值被低估。慧聪防水网从腾讯自选股平台了解到,近期中信证券、广发证券、长江证券、华创证券、东方证券、中泰证泰等六大证券公司同样纷纷给出“买入”评级,慧聪防水网结合券商发布的相关数据综合分析,主总结以下几点。

拥有上游脱硫石膏资源,具备成本优势

在工业副产石膏代替天然石膏后,距离市区或城市群近的大型火电厂是生产石膏板的优质资源,2005 年以来北新建材率先占领了这些稀缺区域市场,建立了上游脱硫石膏资源和全国性的市场营销渠道两大壁垒,同时加强内部管控,不断优化成本,比小企业低10%左右。

市场回温,需求提升

今年二季度以来随着疫情的好转,全国地产竣工回暖、房地产存量翻新、“新基建”等利好促进了市场需求复苏,使得石膏板、防水、涂料和龙骨的市场需求慢慢恢复并持续上涨。其中,翻新带来的需求占比从20年22.8%提升至22年26.9%,对市场形成中长期支撑。 

主业石膏板,龙头强者恒强

石膏板行业属于后端建材,中高端市场进入门槛较高, 北新建材作为全球石膏板巨头,在行业格局稳定,护城河牢固,随着行业集采的变化、环保淘汰落后产能,北新建材凭借产能、品牌和营销优势,对下游客户议价能力较强,市场占有率将得到进一步提高。截止日前石膏板产能为27.52亿平,后续将通过海外投资继续推进石膏板产能布局(全球50亿石膏板产能规划)。此外,石膏板厚度新标准有望在今年出台,若从目前9.5mm增至12mm,将增加约26%的空间。供给端,行业规范出台、公司低端产能微利定价策略将持续淘汰落后产能,借鉴日本经验,更高的市场集中度带来更好的盈利稳定性。

龙骨业务具备较大的增量空间

轻钢龙骨是石膏板、矿棉板等的配套材料,市场容量超300亿元,是石膏板市场容量的1.5倍以上。作为行业龙头,北新建材市占率不足5个点,目前龙骨业务与石膏板共享销售渠道,近5年收入 GAGR+31.3%,2019年配套率估计仅7.37%,以北新建材80%的配套率目标计算,其销量有望达到544万吨,较当前25万吨有较大的增量空间。同时随着近年来环保税收趋严、劣质地条钢淘汰,加上下游消费升级趋势下客户对高端龙骨的指定比例提升,行业集中度提升以及北新建材渠道拓展,有望打开龙骨业务增长窗口。 

防水、涂料两翼市场空间大

防水材料和涂料作为北新建材未来发展的两翼,市场空间大,防水材料、建筑涂料和工业涂料均超过1000亿元以上市场容量,行业需求广阔,但市场分散,集中度依旧有较大提升空间。北新建材作为拥有独到的品牌优势、信用优势、资源优势、资本优势、质量优势和人才聚合优势于一体的央企,目前在全国拥有10大防水生产基地,规划三年内布局30个基地。在涂料领域,除自有的龙牌漆外,将在涂料行业寻找优质标的进行并购,既有建筑涂料标的,也有工业涂料标的。预计新的业务拓展会为公司带来利润增厚,具备发展空间。北新建材将积极发展协同两大业务,扬帆起航、乘风破浪,预计未来3-5年均将保持高速增长。

综上分析,北新建材长期成长确定性较强,因此才获得中金公司力挺,中信证券、广发证券、长江证券、华创证券、东方证券和中泰证泰六大券商的集体“买入”评级,价值亟待释放。

责任编辑:李翔1

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